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[兴业]银行，退回“{舒适}区”
来源：东北网 编辑：残杯浊酒 2026-05-20 17:19:13

如果把[兴业]银行，退回“{舒适}区”放到更完整的背景里看，很多细节之间其实是相互关联的。

今年以来，上市银行里的失意者，兴业银行算一个。

需要注意的是，信贷投放速度与质量，看对公（绿色 / 科技 / 制造）、零售（消费贷 / 信用卡）高收益贷款占比是否提升。

换个角度看，同业资产占比能否下降，若维持 10% 以上，息差难大幅回升若回落至 8% 左右，修复弹性更大。

从细节来看，业绩应该在后续三个季度会有所修复，不过由于股份行在资产扩张中不占优势，短期难以有大的改变，净息差相对其他银行又没有强势表现，预计今年兴业银行的营收与净利润增长不会突出，增速可能处于股份行中下游。

从细节来看，会，但今年增长的上限不高。

从细节来看，兴业银行相对来说更有同业基因，但模式已经改变，此前是套利扩张，现在更多是流动性管理和低风险配置的工具，贡献稳定但有限，核心竞争力依然主要体现在这几年的战略重心，即对公和投行。

从细节来看，短期来说，面对信贷弱、存款缺口大的局面，兴业银行同业资产维持 10% – 12% 占比，主要在于稳流动性、控风险、保规模，但持续压制净息差。

需要注意的是，非标、通道、嵌套基本被清理，MPA、流动性监管和资本约束都在今天的同业资产，收益率大约只有 2.0%-2.5%，远不能和当年的高收益时代相比。

进一步说，2013 年至 2016 年，兴业 " 同业之王 " 的崛起，建立在影子银行扩张、非标盛行、监管宽松、套利空间巨大的时代背景上那时同业不仅能做规模，还能做高收益。

进一步说，首先，同业资产收益率显著低于贷款收益率，长期维持将严重拖累净息差银行主要收入还是靠息差，长期将资产配置在同业，营收压力大。

换个角度看，暂栖同业不是长久之计。

进一步说，这意味着，在信贷需求偏弱、优质资产稀缺、资产质量存在一定压力时，兴业更容易回到自己的舒适区，即同业业务，进行资产负债表的调节。

需要注意的是，兴业的零售和负债基础本来就不强它的零售客户规模、高端客群质量、人均 AUM 都明显弱于招行零售存款占比只有 30%，负债结构中存款占比也低于招行和中信。

换个角度看，其实兴业银行是资产获取能力比较强的，特别是在对公领域，不过在当下，一方面，对公业务是各大银行增长的重中之重，特别是地方基建、制造业、绿色金融等领域，几乎都在抢这些领域的优质项目，另一方面，零售业务承压，兴业银行在零售上又不占优，优质客群覆盖不足，因此在资产扩张上难免遇到一些压力。

放到整体脉络里看，今年一季度，差距同样明显，广发证券统计显示，上市银行中，国有大行和城商行生息资产规模增速分别达到 10.14% 和 13.91%，而股份行增速只有 4.97%。

进一步说，国有大行在地基建等政府类项目上有着最强的竞争力，地方城农商行有着本地化的资源，也有很强的竞争力从地方政信类项目上获益，股份行全国布局，但往往大项目争不过大行，地方上的优质企业又有大行和城农商行的竞争，因此在项目获取上并不占优。

需要注意的是，但在近几年，兴业银行同业资产占比呈现明显上升趋势，2024 年、2025 年、2026 年 Q1，占比分别达到 6.3%、8.61%、10.94%相比之下其他头部股份行上升不明显如招行同期占比为 7.41%、7.39%、7.05%，中信银行占比为 7.02%、7.47%、5.7%。

需要注意的是，兴业银行同业资产与同业负债占比变化情况（数据来源：Wind）。

换个角度看，为什么重新倚重同业？

放到整体脉络里看，一方面，同业资产收益率低于贷款另一方面，同业负债成本又高于一般存款以 2025 年数据看，兴业银行吸收存款成本率为 1.65%，同业负债成本率为 1.76%这意味着，同业占比上升，本质上是在用更贵的负债去配更低收益的资产，息差自然承压。

进一步说，负债端同样如此兴业银行同业负债从年初的 2.24 万亿元升至一季度末的 2.48 万亿元，增幅 10.49%，占总负债比重达到 29%，明显高于招行、中信和多数大行。

换个角度看，更关键的是，兴业银行一季度同业资产和同业负债同步大幅上升，放大了息差压力。

进一步说，也就是说，兴业的问题不是没资产，而是资产收益率掉得太快。

从细节来看，多数上市银行一季度净息差都有改善，广发证券测算，2026 年一季度 42 家上市银行测算合计息差 1.37%，环比下降 1bp，同比下降 3bp相比之下，兴业银行一季度净息差同比下降了 18 个 BP，相较于去年全年净息差，也下滑了 9 个 BP，降幅相对较大。

放到整体脉络里看，如果拆开收入结构看，问题并不复杂。

放到整体脉络里看，这是兴业银行一季度业绩严重跑输同行的关键原因。

需要注意的是，问题来了，资产规模居全国第八位的兴业银行，为什么一季度业绩最为逊色？

从细节来看，银行营收（亿元）营收增速净利润（亿元）净利润增速招商银行 869.43.81%378.521.52% 兴业银行 550.9-1.07%238.320.15% 浦发银行 465.731.42%178.611.49% 中信银行 546.495.56%200.983.02% 民生银行 378.222.74%115.14-9.64% 光大银行 318.11-3.85%114.59-8.06% 平安银行 352.774.65%145.233.03% 华夏银行 246.2235.33%49.87-1.50% 浙商银行 171.90.50%59.920.72%。

需要注意的是，相比之下，体量相近的招行和中信银行，营收增速都比较明显，国有大行增速更快，建行、农行增速甚至超过了 10%四家股份行中招行和中信增长也较好，分别达到 3.81% 和 5.56%，浦发略差但也正增长，相比之下只有兴业银行营收下滑。

进一步说，截至 5 月 14 日，兴业银行股价年内跌幅达 13.05%，在上市银行中仅好于浦发银行浦发的下跌还有可转债转股后的抛压因素，兴业银行的回调，更多是因为其较差的基本面。

进一步说，存款重定价进度如何，存款付息率是否持续下降，决定负债端红利释放力度。

从细节来看，后续业绩主要看三方面：。

放到整体脉络里看，兴业银行的息差压力是结构性、阶段性的，并非趋势性恶化随着信贷投放加速、同业资产占比回落、高成本存款到期后重新定价，预计净息差后续会有所改善，全年净息差可能前低后高，降幅有望逐步收窄。

进一步说，兴业后面会不会修复？

换个角度看，中期来看，随着信贷回暖、高息存款重定价、监管强化自律压降高息同业负债，同业资产占比可能将逐渐回落至 8% 左右，助力息差修复。

从细节来看，这对于兴业银行而言，同业业务更多是流动性与资产负债表管理工具，而非高增长引擎同业业务总量仍有空间，但扩张速度、收益水平、政策红利都已大幅收敛，不可能回到当年野蛮生长的状态。

从细节来看，但现在完全不同了。

放到整体脉络里看，其次，同业业务与当年 " 同业之王 " 鼎盛时期不可同日而语。

进一步说，虽然同业资产与负债的占比近几年一路增加，不过兴业银行同业业务的高增长不可持续，预计将在 2026 年二季度开始逐步回归正常。

需要注意的是，所以，同业回升不是兴业的战略进攻，而是经营防守。

进一步说，对公贷款中，制造业贷款占比约 23%，不良率 0.87%，相对较好，不过占比合计达到 13% 的建筑业、批发零售业，不良率分别达到 1.22% 和 3.24%，占比 11% 的房地产贷款，不良率达到 1.93%，也都处在较高的坏账水平。

进一步说，资产质量的压力也让兴业不敢大幅扩张零售贷款中，2025 年个人经营贷不良率从 0.8% 上升到了 1.29%，增幅明显，信用卡应收账款不良率为 3.35%，有小幅下降但依然维持高位。

换个角度看，这说明，资产荒不是兴业一家的问题，但兴业的应对方式更依赖同业原因在于，同业基因强，延续着路径依赖，以应对金融需求不足的局面。

换个角度看，在这种背景下，这几年以来，股份行的资产扩张速度较国有大行和优质城商行要逊色不少2022-2025 年年化增速为 5.4%，比商业银行整体总资产增速低 3.8 个百分点。

放到整体脉络里看，兴业银行再次扩大同业业务，倒也不是重新将同业业务作为战略重心，更多是当下信贷需求疲软、股份行资产扩张乏力状况下的选择。

换个角度看，历史上兴业银行就是以同业业务为特色，通过同业业务，强化了负债能力，也形成了较高的手续费收入不过同业业务也与影子银行牵扯颇深，2014 年左右监管部门整顿同业业务，此后兴业银行的同业业务大调整，规模压降，同业资产占比大幅下滑。

从细节来看，截至 2026 年一季度，兴业银行同业资产余额 1.23 万亿元，同比增长 83.16%，环比 2789 亿元，占资产比重达到 10.9%，达到近十年的历史高点同业负债占总负债的比重，也达到近九年高峰，略低于 2016 和 2017 年的水平。

放到整体脉络里看，所以，兴业银行一季度的核心矛盾可以概括成一句话：它扩了表，但扩到的是低利差资产。

换个角度看，问题在于，同业业务在今天已经不是高收益资产。

放到整体脉络里看，一季度末，兴业银行存放同业资产规模达到 3544 亿元，较年初大增 75.69%拆出资金增长 8%，买入返售金融资产增长 27%同业资产余额合计达到 1.23 万亿元，占总资产比重升至 10.9%，创近十年高位。

进一步说，兴业银行管理层把原因部分归结为一季度资产重定价，这当然是事实，但不是全部事实基本上每家银行一季度都有资产需要重新按照最新利率进行定价，不同银行因为资产结构、合同规则、负债特点的差异，不同银行重定价时间差异较大，相比之下兴业银行一季度可能到期需要调整的资产比较基准，受到的影响更大。

放到整体脉络里看，国有六大行中，工行、建行、交行净息差环比均有上升，农行、中行、邮储虽有下滑，但也只有 1 个或 2 个 BP 的降幅头部股份行中，招行、中信银行分别下降了 4 个和 2 个 BP，均好于兴业银行。

进一步说，兴业银行营收下滑的核心，来自利息净收入同比下降 2.14%而在资产规模同比增长 6.13% 的情况下，利息净收入还在下降，说明真正拖后腿的不是扩表能力，而是净息差下滑过快其他收入上，手续费与佣金净收入同比增长了 7.45%，投资收益和公允价值变动带来的投资净收益也变化较小，对营收增长的贡献约 1%。

放到整体脉络里看，2026 年一季度，兴业银行营收 550.9 亿元，同比下滑 1.07%净利润 238.32 亿元，同比增长仅 0.15%在前十大银行中，这个表现几乎垫底。

换个角度看，净息差被拖下来了。

需要注意的是，（国有大行与股份行今年一季度业绩对比）。

换个角度看，银行营收（亿元）营收增速净利润（亿元）净利润增速工商银行 2,303.708.27%869.413.31% 建设银行 2,112.5611.15%862.913.53% 农业银行 2,062.5510.49%751.854.52% 中国银行 1,788.468.44%566.314.17% 邮储银行 961.627.61%257.261.90% 交通银行 696.184.89%261.623.11%。

需要注意的是，2026 年一季度，它是国内前十大银行中唯一一家营收下滑的银行在股份行中是唯二的两家，另一家是业绩持续失血的光大银行。

换个角度看，与其他股份行相比，兴业银行核心优势除了同业业务外，在对公与投行上，也有相对优势。

综合来看，围绕[兴业]银行，退回“{舒适}区”的关键点并不只在表面信息，更在于细节推进和后续反馈。

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