把与中国{美债}【持仓】[下降]，减持背后有何原因？相关的情况拆开来看，重点主要集中在几个方面。

5 月 19 日，美国财政部发布最新国际资本流动报告（TIC）显示，外国投资者美债总持仓由 2 月的 9.49 万亿美元降至 9.35 万亿美元其中，3 月中国大陆投资者的美债持仓规模出现下降，规模由 2 月的 6933 亿美元降至 6523 亿美元。

进一步说，值得一提的是，4 月中东局势有所缓和，外国官方和国际账户在纽约联储的美债托管持仓经历 3 月下旬的阶段性下降后，已于 4 月出现企稳回升迹象美联储高频托管数据显示，4 月份外国官方投资者美债持仓明显反弹，表明 3 月份减持是阶段性市场波动，不宜过度解读。

从投资配置逻辑看，利率环境变化加大各国投资者持仓调整的商业动机2025 年以来，美联储维持限制性利率水平的时长远超市场预期，长久期美债价格持续承压。

从细节来看，丁志杰解释称，TIC 美债数据按市值计量，当收益率上行导致债券价格下跌时，即便投资者未进行任何买卖操作，各国名义持仓规模也会因美债价格下跌而出现被动下降。

从细节来看，美联储托管数据显示，2 月 25 日至 3 月底，外国官方和国际账户在纽约联储的美债托管持仓在约 5 周内累计下降近 820 亿美元。

进一步说，第一财经采访获悉，这一现象背后既有美以伊冲突引发市场避险情绪这一共性短期因素，也有全球外汇储备多元化配置这一中长期结构性趋势的原因既是美债市场自身在中东地缘冲突和能源供给冲击下的自然反应，也是全球投资者在金融市场动荡和美元流动性下降背景下主动调整美债投资的正常结果。

放到整体脉络里看，" 总的看，3 月份我国美债持仓阶段性下降是多重短期因素叠加的结果，与主要经济体持仓变化方向一致，并非中国特例" 丁志杰称。

从细节来看，丁志杰认为，对于以外汇储备安全性和流动性为首要考量的主权投资者而言，适度缩短久期、增加短期国库券或货币市场工具的配置比例，是合乎商业逻辑的风险管理行为。

需要注意的是，除此之外，各国自身的资金需求也加速美债减持" 部分官方投资者减持美债以筹措流动性，缓解财政与汇率压力" 丁志杰分析，霍尔木兹海峡受阻导致海湾产油国原油出口通道中断，石油收入锐减致使财政压力陡增比如，沙特、阿联酋等当月纷纷减持，通过变现美债弥补财政资金缺口而印度、土耳其等国家本币汇率承压，其央行可能出于汇率干预卖出美债等储备资产。

需要注意的是，与此同时，美债价格下跌也导致美债持仓市值被动缩水3 月战争与海峡封锁推升国际油价，抬升通胀预期，并削弱市场对美联储年内降息的押注3 月，10 年期美债收益率大幅上行约 38 个基点至 4.32% ，彭博美债总回报指数当月下跌约 1.7%，为 2024 年 10 月以来最大跌幅。

从细节来看，地缘冲突是 3 月多国美债持仓下降最直接的诱因" 美以伊冲突引发金融市场剧烈动荡，流动性需求驱动投资者减持美债" 中国人民银行金融研究所所长丁志杰对第一财经表示，受恐慌情绪骤升与能源价格冲击，金融市场流动性急剧收紧部分投资者出于现金为王的避险考量，主动减持久期较长的美国国债以降低组合风险敞口。

从整体市场格局来看，3 月美债减持并非中国独有现象，日本、加拿大、韩国等主要经济体亦悉数减持。

从细节来看，( 本文来自第一财经 )。

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