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《零跑》,【开始】{研究}高端局
来源:东北网 编辑:流浪的蛤蟆 2026-05-20 22:58:24

把与《零跑》,【开始】{研究}高端局相关的情况拆开来看,重点主要集中在几个方面。

刚刚庆祝完 " 首次全年盈利 " 的零跑,被浇了一盆冷水。

从细节来看,零跑创始人朱江明曾说,年销量 100 万台是新造车的生死线,零跑希望用 11 年完成这个目标如果从零跑 2015 年成立算起,那么这个 100 万的规模就在 2026 年。

放到整体脉络里看,产品方面,4 月上市的 D19(起售价超 20 万元)15 天大定突破 1.5 万台,在 25 万级全尺寸 SUV 市场表现突出零跑还计划推出聚焦高端市场的第二品牌,最快 2026 年底或 2027 年亮相。

从细节来看,与 Stellantis 的合作正在深化,双方计划联合采购、共用产线,甚至可能在欧洲建厂如果海外本土化落地,零跑将真正从一个 " 中国品牌 " 蜕变为 " 全球车企 "。

换个角度看,虽然一季度财报难看,但零跑并非没有亮点。

从细节来看,行政费用 4.4 亿元,同比 +15.8%。

进一步说,研发费用 10.4 亿元,同比 +30%,部分投向 D 平台和第二品牌的研发。

从细节来看,这意味着零跑正在复制丰田 - 雷克萨斯、本田 - 讴歌的路径:主品牌守住基本盘,第二品牌向上突破如果第二品牌能成功,零跑将摆脱 " 半价理想 " 的标签,真正进入品牌溢价时代。

从细节来看,与此同时,零跑正在经历一场 " 品牌向上 " 的豪赌。

需要注意的是,这意味着,零跑用高增长的海外销量掩盖了国内市场的疲软,但海外业务赚的钱,填不上国内的窟窿。

放到整体脉络里看,零跑国内销量同比下跌 13% 至 6.9 万辆,虽然海外出口大涨 442% 至 4 万辆,占比提升至 37%,但毛利水平很低。

从细节来看,这次亏损不是单一因素造成的,而是 " 量价齐跌 + 费用飙升 + 结构恶化 " 的三重暴击。

需要注意的是,但紧接着的 2025 年一季度,零跑就由盈转亏,净亏损 1.3 亿元虽然全年最终实现净利润 5.4 亿元,首次实现年度盈利,但这个 " 全年盈利 " 是建立在 2025 年二、三、四季度的连续盈利之上。

换个角度看,5 月 15 日,零跑汽车发布了 2026 年一季度财报一季度净亏损 3.9 亿元,同比扩大 160%毛利率从 2025 年同期的 14.9% 暴跌至 9.4%,营收增速也从三位数降至个位数的 8%。

进一步说,如果 D 平台能成功上量,零跑的毛利率有望修复毕竟,靠 B 平台走量、靠 D 平台赚钱,这才是健康的商业模型。

需要注意的是,并且,零跑现金储备依然充裕截至 2026 年 3 月底,零跑现金及等价物结余为 306.3 亿元这笔钱足够零跑烧几年,短期内没有生存危机。

从细节来看,一季度海外出口 4.09 万辆,零跑已经成为中国造车新势力中出口量最大的品牌。

从细节来看,冲高是一场烧钱的游戏在新品牌尚未贡献收入、D 平台仍在爬坡的过渡期,费用前置而产出滞后,盈利自然被 " 挤 " 没了。

需要注意的是,销售费用 6.8 亿元,同比 +11.5%,包含新品牌预热和 D19 上市营销。

需要注意的是,为了这场冲高,零跑在研发和渠道上砸下了真金白银:。

放到整体脉络里看,零跑副总裁李腾飞透露,公司正在筹划一个聚焦高端市场的第二品牌,最快 2026 年底或 2027 年亮相。

放到整体脉络里看,零跑目前的产品线分为 A、B、C、D 四个平台,尺寸和价格逐级提升2025 年一季度,零跑销量还以利润更高的 C 平台为主但到了 2026 年一季度,售价更低的 B 平台车型销量占比大幅提升,直接拉低了单车平均售价卖得多不如卖得贵,在零跑身上得到了残酷验证。

需要注意的是,零跑国际(与 Stellantis 的合资公司)虽然 2025 年实现了盈利,但其策略是 " 以销量而非利润为导向 "零跑副总裁李腾飞在财报电话会上也承认," 目前海外市场的毛利水平确实不高 "。

换个角度看,2026 年一季度,国内车市遭遇 " 倒春寒 "中汽协数据显示,前三个月国内汽车销量同比下跌 20%,近三年首次跌破 500 万辆,降至 482 万辆。

进一步说,以此推算,零跑历史上真正实现季度盈利的只有 2024 年 Q4 和 2025 年的 Q2-Q4,共计四个季度2026 年 Q1 的再度亏损,意味着零跑的盈利连续性被打破,重新回到了亏损轨道,如果后续季度不能快速回血,2026 年的 " 全年盈利 " 目标岌岌可危。

放到整体脉络里看,创业十年,零跑刚刚尝到盈利的甜头根据财报数据,零跑汽车在 2024 年四季度首次实现单季盈利,净利润约 8000 万元,成为继理想之后第二家 " 上岸 " 的造车新势力。

需要注意的是,2025 年,零跑用全年盈利证明了自己能 " 活下去 "2026 年,它需要证明的是:自己不仅能活,还能活得更好。

综合来看,围绕《零跑》,【开始】{研究}高端局的关键点并不只在表面信息,更在于细节推进和后续反馈。

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