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监管警(示未)满半年,《株洲》科能[再闯]IPO
来源:东北网 编辑:沉默不是低调 2026-05-21 17:34:47

把与监管警(示未)满半年,《株洲》科能[再闯]IPO相关的情况拆开来看,重点主要集中在几个方面。

2025 年末,一纸监管警示把株洲科能新材料股份有限公司(下称 " 株洲科能 ")IPO 撤回的隐秘一角掀开。

换个角度看,2023 年至 2025 年,株洲科能累计现金分红达到 5397.36 万元,占同期累计归母净利润的比例接近四分之一。

换个角度看,此次 IPO,株洲科能拟将 1 亿元用于补充流动资金,较前次申报提升 5 成,占本次募资总额的比例达到 17.86%。

进一步说,株洲科能此次 IPO 拟募资 5.6 亿元,较前次申报减少 2800 万元。

进一步说,2025 年,株洲科能毛利率达到 24.16%,较 2023 年提升超 7 个百分点。

从细节来看,随着后续新接订单报价随市场价格抬升,前期低价购入的原材料库存逐渐转化为成本优势。

换个角度看,提前备货在价格上行周期中放大了株洲科能的利润弹性。

进一步说,在客户订单之外,株洲科能过去两年的业绩改善,还与其踩中金属价格上行周期有关。

换个角度看,也就是说,仅客户 B 一家便贡献了株洲科能 2025 年近三分之一的收入。

进一步说,业绩增长的直接推手是客户 B 带来的大额订单。

需要注意的是,相比前次申报,业绩增长给了株洲科能更多底气。

换个角度看,如今研发费用和研发人员数量同步调整,某种程度上也是对前次问题的回应。

换个角度看,在最新版受理招股书中,2023 年、2024 年株洲科能的研发费用分别为 2788.92 万元、2971.65 万元,较前次申报口径分别调减了 64.09 万元、60.19 万元。

换个角度看,重启 IPO 的第一步,便是对前次监管警示中被点名的问题进行修正。

进一步说,随着此次重启 IPO,赵科峰等人又与股东约定前述特殊权利条款自 2025 年 10 月 31 日起继续自始无效但若后续株洲科能 IPO 再度折戟,相关特殊权利条款仍将自动恢复效力。

从细节来看,招股书显示,2022 年 6 月株洲科能实控人赵科峰、唐燕与金石基金等股东签署了投资协议,承诺若公司未能在 2026 年 12 月 31 日前完成 IPO,则回购等特殊条款将恢复效力。

进一步说,而此次在监管警示过去不到半年后便再度递表,也显示出株洲科能对于资本化进程的紧迫感。

从细节来看,按照株洲科能的说法,其原本计划以 2022 年 6 月 30 日为申报基准日,并在 2022 年底实现 IPO 申报但到了 2022 年第四季度,招商证券仍未按计划推动相关申报准备工作,双方在上市申报时间、上市板块等安排上无法达成一致。

换个角度看,2022 年 3 月,株洲科能曾与招商证券签订辅导协议,并于当年 4 月在湖南证监局进行辅导备案但不到一年后,双方便在 2023 年 1 月终止辅导关系。

需要注意的是,株洲科能对上市时间表一直有较强的推进意愿。

需要注意的是,最终,株洲科能及董事长赵科峰、财务总监何芬和卿松辉被予以监管警示。

换个角度看,上交所随后下发的一份监管警示,揭开了株洲科能前次 IPO 折戟的另一面。

放到整体脉络里看,急迫 IPO。

换个角度看,株洲科能的拟募资额为 5.6 亿元,其中用于 " 补流 " 的金额为 1 亿元,较前度 IPO 上调了 5000 万。

需要注意的是,株洲科能主要产品包括高纯镓、高纯铟、精铟等,最终应用于 5G/6G、高速光通信等场景,2025 年收入突破 10 亿元,同期归母净利润突破 1 亿元。

需要注意的是,不到半年后,株洲科能又一次站到了科创板门前——近期,株洲科能向上交所递交了科创板 IPO 申请并获得了受理。

进一步说,此后,株洲科能及其相关负责人均收到了监管警示。

放到整体脉络里看,这也让株洲科能的资金安排显得微妙:一边提高 IPO 补流金额,另一边进行大手笔分红。

需要注意的是,值得一提的是,在通过 IPO 补充流动资金的同时,株洲科能报告期内仍保持了不低的分红力度。

换个角度看,但募资总额下调的同时,株洲科能反而提高了 " 补流 " 金额。

换个角度看,不过,在业绩明显抬升的同时,株洲科能此次 IPO 的募资规模反而有所下调。

放到整体脉络里看,采购入库与收入确认之间的时间差,让株洲科能获得了 " 低价库存、高价销售 " 的剪刀差红利,直接推高了毛利空间。

进一步说,2024 年,铟锭(In99995)、金属镓(Ga4N)的市场公开价为 2304.2 元 / 公斤、2044.12 元 / 公斤,分别同比增长了 48.43%、26.39%。

换个角度看,2023 年末开始,株洲科能因看好铟、铋系列产品的市场,便结合在手订单增加了相应原材料的备货量,2024 年存货规模达到 6.35 亿元,同比增长了近 2 倍。

从细节来看,这种拉动效应还可能延续株洲科能预计 2026 年该类业务合同形成的营业收入占比仍将保持较高水平,并对 2026 年经营业绩产生重大影响。

从细节来看,2024 年,客户 B 贡献的收入为 5444.04 万元,占比为 6.92%但到了 2025 年,这一金额已跃升至 3.2 亿元,占比骤升至 31.12%,客户 B 也由此成为株洲科能第一大客户。

需要注意的是,2025 年,株洲科能的收入达到 10.27 亿元,同比增长了超 3 成同期归母净利润更是突破 1 亿元大关,达到 1.28 亿元,同比增长了超 8 成。

换个角度看," 剪刀差 " 红利?

从细节来看,不仅如此,研发人员的人数也发生了微小变化最新版招股书中,截至 2023 年末株洲科能研发人员数量为 30 人,较前度 IPO 披露的人数调减了 1 人。

进一步说,此次 IPO 前,株洲科能已对研发费用进行了调整。

从这个角度看,株洲科能此次在监管警示后不久便再度递表,并不只是单纯的上市节奏选择,也关系到外部投资方退出预期的稳定。

放到整体脉络里看,这也让株洲科能前次撤回 IPO 之后的处境变得微妙。

需要注意的是,这种紧迫感,或许也与株洲科能背后的对赌压力有关。

换个角度看,为了尽快推动上市计划,株洲科能最终选择另聘保荐机构。

放到整体脉络里看,此后,株洲科能改聘申港证券作为保荐机构,并向科创板发起冲刺。

换个角度看,事实上,在前次 IPO 申报前,株洲科能就曾因为上市申报节奏与中介机构产生分歧,并更换保荐机构。

放到整体脉络里看,尽管该监管警示仅过去不到半年,但株洲科能又踏上了 IPO 之旅。

换个角度看,现场检查发现,株洲科能部分废料损失、员工薪酬计入研发费用的依据不充分,合计应扣除的研发费用金额为 441.17 万元,占 2021 年至 2023 年累计研发投入的比例为 5.19%。

换个角度看,早在 2023 年 6 月,株洲科能就曾向上交所递交科创板 IPO 申请,但历时 2 年半后主动撤回了申报材料。

放到整体脉络里看,这套募资方案能否得到监管层的认可,正受到关注。

换个角度看,值得一提的是,尽管此番 IPO 株洲科能调减了整体的募资规模,但用于补充流动资金项目的金额却 " 不减反增 "。

需要注意的是,只是相比前次申报,这次株洲科能带着更高的收入和利润,以及被调减的研发费用、仍未完全解除的对赌压力,以及一份更容易引发讨论的募资方案,再度叩响了 IPO 的大门。

换个角度看,但这没有阻碍株洲科能的上市脚步。

换个角度看,这家曾在 2023 年 6 月向上交所递交科创板 IPO 申请、又在两年半后撤回材料的新材料公司,被上交所点名存在研发投入金额披露不准确、内部控制相关信息披露不准确等问题。

换个角度看,在账面业绩改善、持续现金分红的同时,株洲科能却提高 IPO 补流比例,其募资合理性能否获得监管认可,市场仍在持续关注。

综合来看,围绕监管警(示未)满半年,《株洲》科能[再闯]IPO的关键点并不只在表面信息,更在于细节推进和后续反馈。

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