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黄酒[三强]生变:会稽山高歌猛进、古越龙《山增》长失速
来源:东北网 编辑:敏倪 2026-05-21 19:10:47

把与黄酒[三强]生变 会稽山高歌猛进、古越龙《山增》相关的情况拆开来看,重点主要集中在几个方面。

黄酒三巨头,过去一年悲喜交织喜的是会稽山一路高歌猛进,忧的是古越龙山增长失速、金枫酒业节节败退。

需要注意的是,并非是古越龙山、金枫酒业不够拼,而是黄酒行业的存量盘子就这么大,有时候越发力越被动即便会稽山拿下双位数增长,光鲜背后也难掩焦虑。

需要注意的是,谁先破局,谁才能在收缩的市场里站稳脚跟。

进一步说,提价、股价走高、直播带货出圈 ……2025 年黄酒板块的亮眼行情,几乎全由会稽山(601579.SH)一手撑起与之相对,古越龙山全年业绩承压,走势跌宕。

需要注意的是,其归母净利润虽微增至 2.22 亿元,但已被会稽山(2.45 亿元)反超扣非净利润更是大跌 15.73% 至 1.67 亿元中高档酒、普通酒收入分别下滑 4.93%、6.77%。

换个角度看,会稽山则一路冲高,2025 年营收 18.22 亿元,创历史新高,同比增长 11.68%归母净利润 2.45 亿元,同比增长 24.7%扣非净利润 2.35 亿元,大增 32.06%公司毛利率同比增长 8.8 个百分点达 56.65%,高出古越龙山 19 个百分点核心浙江大区营收同比增长 6%,突破 10 亿元。

放到整体脉络里看,与营收增长不匹配的是,公司经营活动产生的现金流净额仅有 2.38 亿,同比下降 27.7%。

换个角度看,更为危险的是,金枫酒业赖以生存的上海大本营营收同比下滑 10.36% 至 3.52 亿元,正被同行持续蚕食。

换个角度看,同样谋求转型,三家黄酒企业却命运迥异,核心在于执行力度与风险选择的不同。

需要注意的是,2023 年前后,公司同步推进高端化与年轻化,一方面推出兰亭系列抢占高端市场,另一方面在多次尝试后重仓 " 一日一醺 " 气泡黄酒,用砸钱来换取市场声量。

需要注意的是,这种高度依赖直播带货与流量投放的打法,属于典型的 " 烧钱换增长 "公司气泡黄酒能否跳出尝鲜属性、形成稳定复购仍未可知一旦费用收缩或边际效益递减,当前的高增长可能难以维持。

换个角度看,公司同样布局高端与年轻化赛道,2019 年便推出国酿 1959 等高端产品,也试水咖啡黄酒、跨界联名等年轻化玩法,但始终浅尝辄止,新品零星试水,未能打造出标杆大单品。

从细节来看,金枫酒业则在高端化与年轻化上几乎全面 " 隐身 ",旗下虽有石库门锦绣、荣尊等系列支撑高端形象,毛利率达 51.08%,但基本盘仍主要依靠老产品和上海本地渠道去年,公司中高档产品营收同比下滑 11.55%,年轻化产品更是无独立亮眼数据。

换个角度看,站在 2026 年起点,会稽山与古越龙山各自给出了破局答案,金枫酒业虽有动作却仍显被动。

从细节来看,但此前重金布局的年轻化赛道,并未交出满意答卷——产品始终没能形成稳定复购,近期直播间在线人数更是暴跌至两位数,早已没了早期万人在线的热闹盛况。

放到整体脉络里看,产品端,古越龙山计划今年 5 月推出三款西南定制新品,包括与成都 " 熊猫打酒 " 联名黄酒,精准贴合本地消费与年轻人群。

需要注意的是,金枫酒业选择发力料酒赛道财报显示,公司将采用 " 分销合作 + 渠道定制 " 两种模式,全方位铺开桶装料酒,抢占烹饪市场份额。

从细节来看,在黄酒存量博弈的大背景下,三大头部企业的困境,更像是一场 " 内耗式竞争 " ——没有绝对赢家,只有各自死结。

需要注意的是,一增两降,底色全是焦虑。

放到整体脉络里看,财报显示,去年,古越龙山(600059.SH)交出了近五年来首度营收负增长的成绩单:营收 18.31 亿元,同比下降 5.45%,仅领先对手 900 万元," 黄酒老大 " 之位已岌岌可危。

进一步说,2025 年,古越龙山众多地区销售收入下降,其中浙江地区销售收入同比下降 10.7%,仅江苏地区略有增长。

换个角度看,会稽山为这个高增长也付出了不菲的代价2025 年,销售费用已经增至 4.73 亿,是 2023 年的 2.3 倍。

从细节来看,常年垫底的金枫酒业(600616.SH)则持续失血全年营收 5.28 亿元,同比下滑 8.67%,创下新低归母净利润 204 万元,大降 64.6%扣非净利润为 -24 万元,这已是该公司连续第六年扣非亏损。

从细节来看,同样求变,执行力天差地别。

换个角度看,会稽山走的是一条高举高打的激进路线,高增长背后,是模式可持续性的隐忧。

需要注意的是,去年 618 期间,公司联动多位明星主播直播间,全网 GMV 突破 5000 万元,同比暴涨 400%正是持续的高市场投入,导致公司销售费用大增。

从细节来看,古越龙山虽有先发意识,却始终保守试探,最终只能陷入业绩温吞、进退两难的局面。

从细节来看,在行业存量收缩的关键窗口期,古越龙山的 " 保守 " 虽能维持稳定,但也很可能错失发展机遇,市场份额被更激进的对手蚕食。

需要注意的是,转型路上,没有完美模式。

从细节来看,会稽山押注全国化与年轻化,年初请来啤酒行业老将唐桂江出任总经理,希望将快消品打法引入黄酒,用更市场化、快节奏的运营推动品牌破圈。

放到整体脉络里看,古越龙山则转向区域深耕,整合川、渝、云、贵、桂、藏等市场,正式成立西南分公司,首次推行承包制,下放招商、定价、推广、人事四大自主权,迈出全国化关键一步。

进一步说,西南市场若能跑通样板,模式便可全国复制怕就怕权力下放而考核缺位,或是刚起步便被新战略分散精力对古越龙山而言,最现实的路不是全面开花,而是先打穿一个样板市场。

换个角度看,可当酒桌上的黄酒,开始与厨房里的料酒划等号的时候,对金枫的品牌来说,一定不是好消息。

从细节来看,存量内卷之下,没有完美的转型模式,在存量市场寻找新增长,对黄酒行业的真正考验,才刚刚开始。

整体来说,理解黄酒[三强]生变 会稽山高歌猛进、古越龙《山增》时,不能只看单一片段,还要结合背景、变化和结果一起判断。

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